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狂打廣告不研發?太極集團扣非凈利七年虧18.8億

2019-1-21 11:12| 發布者: 解剛| 查看: 3698| 評論: 0|來自: 長江商報

  知名老牌醫藥企業太極集團(600129.SH)試圖通過提價來增強盈利能力。

  太極集團主導產品藿香正氣口服液是知名防暑備用藥。去年11月,公司宣布,該產品出廠價將上調11%。按照年銷售收入20億元計算,將為公司增加2.20億元收入。

  太極集團早在1997年就已在上交所掛牌交易,但其經營業績并不理想。雖然營業收入一直在增長,但凈利潤波動頻繁,其中,2010年至2016年的7年間,其扣除非經常性損益后的凈利潤一直為虧損,合計虧損18.76億元。

  經營虧損的背后,是太極集團豪擲巨資開拓市場,以及密集的廣告轟炸。據長江商報記者初步統計,2014年至2018年6月30日,短短4年半時間,投入的市場開拓費和廣告費合計為24.08億元、18.44億元,合計高達42.52億元。

  太極集團無疑是一家重營銷輕研發的藥企。上述同期,公司投入的研發費用僅為2.05億元,廣告費用是研發費用的9倍。

  此外,在去年初成功募資約20億元后,公司仍然存在明顯的財務壓力。上市以來,公司累計融資接近500億元,累計分紅僅2.63億元。

  上周,針對上述費用高企等問題,長江商報記者向太極集團發去了采訪函,未獲得回復。

  試圖借產品提價提振業績

  盈利能力不佳的太極集團試圖借核心產品提價來提升盈利能力。

  太極集團因藿香正氣口服液而聞名,該產品一直是公司的主導產品。2017年,藿香正氣口服液銷售收入達13.5億元,占公司營業總收入的15.46%。

  去年11月1日,太極集團發布調價公告,稱自當日起,公司對藿香正氣口服液的出廠價平均上調11%。調價原因為,該產品主要原料蒼術等原、輔、包材價格持續上漲,調價是為了緩解公司成本持續上升壓力。提價前,藿香正氣口服液零售終端價為19.8元/盒,調價后達21.98元/盒。

  按照公司預計,2019年,藿香正氣口服液銷售目標為20億元,以此計算,將給公司增加2.20億元收入。

  藿香正氣口服液上次提價是2014年10月15日,上調幅度為20%。提價后,該產品銷售收入很快突破10億元大關。

  截至目前,藿香正氣口服液已經遠銷美國、印度尼西亞、馬來西亞、和新加坡等10多個國家和地區。

  不過,整體而言,太極集團的盈利能力有些糟糕。

  2008年以前,凈利潤在波動中前行,除了1998年、2001年凈利潤突破億元外,其余年度均在億元內徘徊,其中,2000年、2002年等四個年度均在0.50億元左右,2008年更是大幅下跌至0.24億元。能夠不虧損,這在太極集團而言,還算較好的經營狀況。從2010年開始,其陷入了巨虧-微利的保殼循環中。2010年至2014年,其實現的凈利潤依次為—1.72億元、0.21億元、—2.20億元、0.13億元、—2.77億元、2010年、2012年、2014年,凈利潤同比下降的幅度高達671.07%、1163.48%、2302.54%。

  2015年,太極集團脫殼重組西南藥業獲得投資收益7.60億元,2016年脫殼重組桐君閣獲得11.40億元投資收益,太極集團因此實現的凈利潤分別達到2.32億元、8.56億元。如果剔除重組收益,其分別虧損約5億元、2億元。

  實際上,2010年至2016年,太極集團的扣除非經常性損益后的凈利潤均為虧損,合計虧損18.76億元。

  2017年,接連脫殼重組之后,雖然有西南藥業和桐君閣利潤貢獻,太極集團當年的凈利潤依然大降88.54%,僅為0.98億元。去年前三季度,公司實現凈利潤1.47億元,同比增長87.19%,但扣除非經常性損益后的凈利潤也只有0.76億元,增幅不到20%。

  銷售費用一年猛增10億

  太極集團盈利能力較弱與其大肆擴張、費用高漲密切相關。

  財務數據顯示,2015年至2017年,太極集團實現的營業收入分別為71.71億元、79.52億元、87.35億元,同期三項費用分別為25.42億元、28.47億元、29.39億元,與營業收入的比重分別為35.45%、35.08% 、33.65%,占比均超過三成。去年前三季度,公司實現營業收入77.43億元,三項費用合計為29.61億元,占營業收入的比重為38.24%,上升趨勢明顯。

  在三項費用中,管理費用和財務費用長期處于高位,而銷售費用則逐年創新高。去年前三季度,其銷售費用達21.09億元,不僅比2017年全年多出近3億元,比上年同期增加了10.07億元,增長幅度高達91.38%,遠遠超過同期營業收入16.91%的增長速度。

  帶動銷售費用大幅增長的因素中,最令人矚目的是市場開拓費和廣告費。近年來,太極集團的這兩項費用明顯偏高。

  數據顯示,2014年至2017年,太極集團的市場開拓費分別為3.36億元、3.63億元、3.86億元、7.24億元,2017年的開拓費突然大幅飆升。同期廣告費為2.50億元、3.76億元、4.24億元、4.27億元。2018年,公司的銷售費用增速更為驚人,達到13.34億元,上年同期為7.35億元。這其中,市場開拓費5.99億元,較上年同期的2.01億元增幅高達198.01%,增長了接近2倍。廣告費為3.67億元,較上年同期的1.98億元也增長了85.35%。

  綜上所述,2014年至2018年上半年,太極集團的市場開拓費、廣告費合計分別為24.08億元、18.44億元。巨額費用投入進行市場開拓及產品品牌宣傳,這對太極集團似乎是難以承受之重,使得公司凈利潤頗為難看。

  實際上,作為一家醫藥企業,太極集團過度注重營銷而輕視研發特征十分明顯。

  2017年,太極集團研發投入為0.68億元(費用后0.49億元、資本化0.19億元),約占當期營業收入的0.77%。2014年至2018年上半年,其研發投入合計為2.05億元。同期,市場開拓費、廣告費分別是其11.75倍、9倍。

  融資約500億分紅僅2.63億

  巨額費用吞噬了利潤,這使得太極集團回報股東及投資者的能力十分有限。

  近年來,太極集團一直在謀求產業及市場擴張。2015年,公司曾布局大健康,提出10年后營業收入達到千億的目標。其中,力推主打養生的太極水5年實現銷售收入達百億元。不過,從2018年半年報內容看,太極水幾乎未有文字描述。2017年,公司又斥巨資建設太極養生園。截至目前,還只是建設的起步階段。

  在市場開拓方面,太極集團也是不遺余力。僅以藿香正氣口服液為例,近年來,該產品相繼敲開了新加坡、馬來西亞、泰國等國家和地區市場。去年12月12日,公司公告稱,藿香正氣口服液獲準在柬埔寨市場銷售。

  為了支撐擴張,太極集團也大舉融資。wind數據顯示,上市以來,公司累計融資499.18億元(按籌資現金流入口徑),其中,直接融資44.51億元,間接融資454.67億元。

  融資接近500億元,但太極集團回報投資者的極其有限。上市21年來,公司僅實施過4次現金分紅,累計分紅2.63億元。

  二級市場上,太極集團的股價走勢也不好看。去年6月6日,其股價為17.98元,達到當年初以來的高點。而1月18日,其股價跌至8.90元,期間最低為8.18元,半年間最大跌幅為54.51%。

  值得關注的是,去年通過定增募資約20億元后,財務壓力再度襲來。截至去年9月30日,太極集團貨幣資金為19.53億元,而其短期借款為30.75億元,一年內到期的非流動負債為3.13億元,合計為33.88億元。與此同時,公司應收賬款和存貨周轉天數同比分別延長9天、35天。在此情況下,公司存在不小的財務壓力。


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